央行全面上調(diào)資金利率 貨幣政策進(jìn)入中性偏緊周期

2月3日，春節(jié)后的第一個(gè)工作日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行逆回購(gòu)操作時(shí)，將7天期、14天期、28天期逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率分別由2.25%、2.4%、2.55%上升到2.35%、2.5%和2.65%；同時(shí)，自2月3日起將上調(diào)常備借貸便利（SLF）隔夜、7天、1個(gè)月利率分別由此前的2.75%、3.25%、3.6%上升到3.1%、3.35%和3.7%。而在節(jié)前，中期借貸便利利率就已上調(diào)。

這次央行“出手”的對(duì)象，是存在于銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的貨幣市場(chǎng)，而不是直接影響公眾和實(shí)體企業(yè)的存貸款領(lǐng)域。也就是說(shuō)，這次上調(diào)的是央行給金融機(jī)構(gòu)提供資金時(shí)收取的利率，并沒(méi)有上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。所以這次央行上調(diào)利率不完全等同于加息。

央行此次全面提升資金利率是貨幣政策全面逆轉(zhuǎn)的信號(hào)。尤其上調(diào)MLF利率是央行自2014年以來(lái)第二次上調(diào)政策利率，表明央行貨幣政策從穩(wěn)健偏寬松周期逐步進(jìn)入中性偏緊周期。

房貸利率存在大幅上調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)

新城控股高級(jí)副總裁歐陽(yáng)捷表示，雖然不是傳統(tǒng)意義上的加息，其實(shí)已經(jīng)反映央行的金融政策進(jìn)入了加息通道。短期來(lái)看對(duì)房地產(chǎn)的直接影響還不明顯，長(zhǎng)期來(lái)看房地產(chǎn)的貸款利率、融資成本必然上升，對(duì)于信用等級(jí)不高、資金實(shí)力不強(qiáng)、企業(yè)規(guī)模不大的房企來(lái)說(shuō)，資金成本的上升無(wú)疑會(huì)使他們的日子變得難過(guò)。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，當(dāng)前的政策目標(biāo)是防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿，指向房地產(chǎn)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、新興保險(xiǎn)等金融領(lǐng)域的資金“脫實(shí)向虛”“以錢炒錢”以及不合理的加杠桿行為。目前來(lái)看，資金成本的上升可能對(duì)房地產(chǎn)投資、基建投資和制造業(yè)投資形成利空，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)有所放緩。當(dāng)前正處在一輪加息周期之中，加息對(duì)債市的影響最直接，但對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)的影響可能最大，將進(jìn)一步加大二三季度經(jīng)濟(jì)二次探底和通脹回調(diào)的可能。

海通證券姜超則指出，去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定的代價(jià)是房?jī)r(jià)大漲、杠桿驟升、匯率承壓。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，抑制地產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險(xiǎn)和推進(jìn)改革將是今年首要目標(biāo)。央行此次確認(rèn)貨幣市場(chǎng)加息的結(jié)果，意味著房貸利率存在著大幅上調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，而去年房地產(chǎn)市場(chǎng)的異常繁榮，本來(lái)就沒(méi)有人口結(jié)構(gòu)的支撐，全靠天量的房貸支撐，如果未來(lái)房貸利率持續(xù)上行，疊加政府對(duì)部分一二線城市投機(jī)購(gòu)房限購(gòu)限貸的鋪開(kāi)，地產(chǎn)銷量或?qū)⒊掷m(xù)下行，而地產(chǎn)市場(chǎng)的嚴(yán)冬或?qū)⒌絹?lái)。