本次會議主要點(diǎn)評定調(diào)一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體情況，指出當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)需要著力的政策重點(diǎn)，并以此提出六項(xiàng)具體要求。此外，會議還對下一步的脫貧攻堅(jiān)和宣傳工作作出部署安排。

值得注意的是，本次會議對一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果評價(jià)較高，“好于預(yù)期、開局良好”的定調(diào)，也讓今天的金融市場有所反應(yīng)。今日富時(shí)中國A50指數(shù)期貨盤后拉升，漲幅擴(kuò)大至2%，創(chuàng)去年2月7日以來新高。

01

政治局會議，三大要點(diǎn)全看懂！

受一季度超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)影響，近期市場預(yù)期也明顯好轉(zhuǎn)，不少分析人士認(rèn)為，在去年下半年以來的一系列穩(wěn)增長政策的作用下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖跡象已現(xiàn)。

本次中央政治局會議則對一季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果進(jìn)行了官方定調(diào)，并分析了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)局勢。據(jù)新華社，會議認(rèn)為，今年以來，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的形勢，各地區(qū)各部門認(rèn)真貫徹習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想，按照黨中央部署，貫徹新發(fā)展理念，堅(jiān)定不移推動高質(zhì)量發(fā)展，著力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，持續(xù)打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)適度實(shí)施宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間，市場信心明顯提升，新舊動能轉(zhuǎn)換加快實(shí)施，改革開放繼續(xù)有力推進(jìn)，一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、好于預(yù)期，開局良好。

從”市場信心明顯提升”、“新舊動能轉(zhuǎn)換加快實(shí)施”、“好于預(yù)期，開局良好”等表述可以看出，官方對一季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果評價(jià)相對較高。

不過，取得超預(yù)期好結(jié)果的同時(shí)也要保持清醒。會議指出，在充分肯定成績的同時(shí)，要清醒看到，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然存在不少困難和問題，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體趨緊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結(jié)構(gòu)性、體制性的，必須保持定力、增強(qiáng)耐力，勇于攻堅(jiān)克難。

中央政治局會議對當(dāng)前內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢的判斷與市場基本一致。盡管為了防止經(jīng)濟(jì)過快下滑風(fēng)險(xiǎn)逆周期調(diào)節(jié)的穩(wěn)增長舉措有必要及時(shí)推出，如去年以來，積極財(cái)政政策更加積極，實(shí)施更大力度的減稅降費(fèi)；穩(wěn)健貨幣政策不再“中性”，而是注重保持流動性的合理充裕，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制以加大金融機(jī)構(gòu)的信貸投放能力。然而，中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入升級換檔的轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增速從高速變?yōu)橹懈咚偈潜厝悔厔?，因此，宏觀政策也不能忽視中長期的改革，保障經(jīng)濟(jì)順利向高質(zhì)量發(fā)展的新階段邁進(jìn)。

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF)發(fā)布的最新全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測，IMF下調(diào)美國和歐洲等地增長預(yù)期，全球體量較大的經(jīng)濟(jì)體中，唯獨(dú)中國被上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。IMF將中國2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由6.2%上調(diào)至6.3%。

要點(diǎn)二：政策著力點(diǎn)“四要”

正是基于對一季度和未來一段時(shí)間內(nèi)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，本次會議也強(qiáng)調(diào)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)需要著力的政策重點(diǎn)，并以此提出五項(xiàng)具體要求。

具體來說，為做好全年經(jīng)濟(jì)工作，在政策著力點(diǎn)方面，會議強(qiáng)調(diào)了“四要”：

上述表述在此前的會議中均有多次提及，也體現(xiàn)出要“保持定力”的政策基調(diào)。值得注意的是，此前對于一系列穩(wěn)增長政策出臺，尤其是一季度信貸社融數(shù)據(jù)高增長后，市場對于結(jié)構(gòu)性去杠桿是否還繼續(xù)的疑惑越來越多，但此次會議再次提及“堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿”，也算是對市場的疑惑有所回應(yīng)。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)此前表示，結(jié)構(gòu)性去杠桿政策將變成一個(gè)更為長期的政策目標(biāo)，當(dāng)前的側(cè)重點(diǎn)是在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)杠桿，同時(shí)繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)國企、地方政府等結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域的去杠桿。

國泰君安證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，3月的數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，主要是企業(yè)和居民信心修復(fù)較快、寬信用發(fā)力快于預(yù)期，進(jìn)而傳導(dǎo)到了投資、生產(chǎn)和消費(fèi)的行為上。后續(xù)，經(jīng)濟(jì)韌性將保持，基建將繼續(xù)發(fā)力，在減稅降費(fèi)政策下，企業(yè)負(fù)擔(dān)減輕，此外消費(fèi)動能也將進(jìn)一步回升。因此，上調(diào)二、三季度GDP增速預(yù)測至6.5%、6.5%，四季度仍為6.4%，上調(diào)全年GDP增速預(yù)測至6.5%。

在政策方面，國泰君安證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在貨幣政策上2019年央行無需降息，降準(zhǔn)次數(shù)預(yù)判從3-4次下調(diào)為1-2次，二季度信貸政策將更多以結(jié)構(gòu)性政策為主；財(cái)政政策方面，二季度將以落實(shí)減稅降費(fèi)政策為主。

要點(diǎn)三：“六要求”圈定重點(diǎn)政策領(lǐng)域 罕見提及科創(chuàng)板

值得注意的是，在上述“四要”的政策目標(biāo)基礎(chǔ)上，本次會議重點(diǎn)提出了六大具體需要發(fā)力的政策領(lǐng)域。具體來說，會議提出了“六要求”：

一要把推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為穩(wěn)增長的重要依托，引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級，做強(qiáng)做大新興產(chǎn)業(yè)。要有效支持民營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展，加快金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力解決融資難、融資貴問題，引導(dǎo)優(yōu)勢民營企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級。

二要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實(shí)好一城一策、因城施策、城市政府主體責(zé)任的長效調(diào)控機(jī)制。

雖然上述對于房地產(chǎn)政策的定位表述沒有發(fā)生明顯變化，但本次會議再次強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒”或意在穩(wěn)定市場預(yù)期，強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖。近期多地樓市出現(xiàn)回暖跡象，3月居民新增短期貸款創(chuàng)紀(jì)錄，甚至有券商喊出“房?？善凇?，這些現(xiàn)象背后所反映出的資產(chǎn)泡沫吹大的風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

原央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成在《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》發(fā)文稱，要警惕新一輪房價(jià)上漲，堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不動搖。他還認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)時(shí)再降準(zhǔn)，容易推高通脹，也容易引發(fā)資金大量流向房地產(chǎn)。

三要以關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，科創(chuàng)板要真正落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制。

有分析認(rèn)為，中央政治局專門提及科創(chuàng)板也實(shí)屬少見，從近期科創(chuàng)板配套政策的加快落地，以及此次會議的表態(tài)看，足見高層對科創(chuàng)板的高度重視，科創(chuàng)板被視作是資本市場健康發(fā)展的“關(guān)鍵”制度創(chuàng)新。

四要以高水平對外開放促進(jìn)深層次改革，擴(kuò)大外資市場準(zhǔn)入，落實(shí)國民待遇。

去年以來，隨著金融業(yè)對外開放的推進(jìn)，外資大舉進(jìn)入我國證券市場投資。根據(jù)國家外匯局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年境外機(jī)構(gòu)凈買入境內(nèi)債券966億美元，比2017年增長68%；凈買入境內(nèi)上市股票425億美元，增長85%。今年一季度，境外機(jī)構(gòu)凈買入債券和上市股票的金額分別是95億美元和194億美元。

外匯局新聞發(fā)言人王春英表示，未來一段時(shí)間，境內(nèi)證券市場對外開放仍會主要表現(xiàn)為境外資本有序凈流入。未來我國將成為全球投資者多元化配置資產(chǎn)的重要目的地，境外資本流入仍具有較大提升空間。長城證券研報(bào)就估計(jì)，今年外資流入規(guī)模有望達(dá)到6000億元人民幣，成為A股市場重要增量資金。

五要做好重點(diǎn)群體就業(yè)工作，加強(qiáng)職業(yè)技能培訓(xùn)。

六是針對近期安全生產(chǎn)問題突出，要舉一反三，有效防范，精準(zhǔn)治理。

02

國常會也有新定調(diào)！

國務(wù)院總理李克強(qiáng)4月17日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取2019年全國兩會建議提案承辦情況匯報(bào)，要求更好匯聚眾智促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會平穩(wěn)健康發(fā)展；確定進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資成本的措施，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

會議指出，進(jìn)一步加大工作力度，確保小微企業(yè)融資規(guī)模增加、成本下降，促進(jìn)就業(yè)擴(kuò)大和新動能成長。

一要堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用貨幣政策工具，擴(kuò)大再貸款、再貼現(xiàn)等工具規(guī)模，抓緊建立對中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架，針對融資難融資貴主要集中在民營和小微企業(yè)的問題，要將釋放的增量資金用于民營和小微企業(yè)貸款。推廣債券融資支持工具，確保今年民營企業(yè)發(fā)債融資規(guī)模、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券規(guī)模均超過2018年水平。

二要推動銀行健全“敢貸、愿貸、能貸”的考核激勵(lì)機(jī)制，支持單獨(dú)制定普惠型小微企業(yè)信貸計(jì)劃。

工農(nóng)中建交5家國有大型商業(yè)銀行要帶頭，確保今年小微企業(yè)貸款余額增長30%以上、小微企業(yè)信貸綜合融資成本在去年基礎(chǔ)上再降低1個(gè)百分點(diǎn)。引導(dǎo)其他金融機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)性降低小微企業(yè)融資成本。

三要通過政府性融資擔(dān)保降低企業(yè)融資費(fèi)用。中央財(cái)政繼續(xù)安排資金，實(shí)施小微企業(yè)融資擔(dān)保降費(fèi)獎(jiǎng)補(bǔ)政策。國家融資擔(dān)?；鹉甓戎С中∥⑵髽I(yè)2000億元擔(dān)保貸款、戶數(shù)10萬戶以上。各地要盡早實(shí)現(xiàn)單戶擔(dān)保金額500萬元以下小微企業(yè)擔(dān)保費(fèi)率不超過1%、500萬元以上不超過1.5%的目標(biāo)。四要引導(dǎo)銀行提高信用貸款比重，降低對抵押擔(dān)保的過度依賴。清理規(guī)范企業(yè)抵押登記、資產(chǎn)評估、過橋等附加費(fèi)用，有關(guān)部門要對企業(yè)融資中的不合理和違規(guī)收費(fèi)聯(lián)合開展專項(xiàng)檢查，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

03

股指期貨大步走向正?；?/strong>

今天下午，中金所再次調(diào)整股指期貨的手續(xù)費(fèi)、單個(gè)合約上限以及中證500的保證金標(biāo)準(zhǔn)，股指期貨向恢復(fù)正?；诌~進(jìn)了一大步。

中金所此次調(diào)整內(nèi)容主要有三：

一是自2019年4月22日結(jié)算時(shí)起，將中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%；

二是自2019年4月22日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約500手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；

三是自2019年4月22日起，將股指期貨平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之三點(diǎn)四五。

在經(jīng)歷去年12月3日的調(diào)整后，當(dāng)前中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為15%，此次調(diào)降了3個(gè)百分點(diǎn)。而當(dāng)前滬深300、上證50股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為10%。

在日內(nèi)開倉手?jǐn)?shù)方面，股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約50手，而此次直接上升為500手，上漲了10倍，可謂擴(kuò)容幅度巨大。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，在股指期貨受限之前，對日內(nèi)單個(gè)合約是沒有任何手?jǐn)?shù)限制的，而日內(nèi)500手的交易量在當(dāng)前市場環(huán)境下可滿足更多投資者需求。

在交易手續(xù)費(fèi)方面，當(dāng)前股指期貨平今倉（平今天新開的持倉）交易手續(xù)費(fèi)為萬分之四點(diǎn)六，此次降至萬分之三點(diǎn)四五，又下降了25%。

對此，億信偉業(yè)首席顧問江明德表示，此次交易安排調(diào)整對于改善股指期貨市場流動性，降低交易成本，提升市場運(yùn)行質(zhì)量和效率具有積極意義。值得注意的是，雖然股指期貨交易安排再次進(jìn)行了調(diào)整，但仍對日內(nèi)開倉手?jǐn)?shù)等方面保留了一定的限制，表明監(jiān)管層仍將保持對日內(nèi)過度交易的嚴(yán)格監(jiān)管。

在業(yè)內(nèi)人士看來，股指期貨依然進(jìn)一步調(diào)整和放開的空間。南華期貨研究所曹揚(yáng)慧表示，此次調(diào)整是進(jìn)一步優(yōu)化股指期貨交易運(yùn)行、促進(jìn)市場功能發(fā)揮的積極舉措。下一步，市場各類量化及絕對收益產(chǎn)品有望得到進(jìn)一步發(fā)展，中長期來看還有助于吸引更多長線資金進(jìn)入股票市場。隨著市場的發(fā)展以及更多機(jī)構(gòu)投資者參與，股指期貨市場相關(guān)政策還存在進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化的空間。”

中金所相關(guān)人士介紹，此次調(diào)整是進(jìn)一步優(yōu)化股指期貨交易運(yùn)行、恢復(fù)常態(tài)化交易管理、促進(jìn)市場功能發(fā)揮的積極舉措，有利于進(jìn)一步滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求，引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入資本市場，促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，更好滿足各類投資者的需要。

今年3月1日，MSCI宣布增加A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重，同時(shí)MSCI強(qiáng)調(diào)，這一調(diào)整需要國內(nèi)解決市場準(zhǔn)入問題為前提。其中MSCI 明確提到，他們與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝討論中較突出的問題就包括套期保值和衍生品工具的管制問題。對此，市場普遍解讀，股指期貨將在MSCI分步擴(kuò)容前逐步放開，從而最終達(dá)到完全恢復(fù)正常化的目的。

算起來，這已經(jīng)是股指期貨的第四次松綁。

股指期貨的第一次松綁是在2017年2月17日。當(dāng)時(shí)中金所宣布，自2017年2月17日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從原先的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限。自2017年2月17日結(jié)算時(shí)起，滬深300、上證50股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為20%，中證500股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為30%。

2017年9月18日，股指期貨再度松綁。中金所稱，自2017年9月18日結(jié)算時(shí)起，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價(jià)值的20%調(diào)整為15%；自2017年9月18日起，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之六點(diǎn)九。

2018年12月3日，股指期貨第三次松綁。當(dāng)時(shí)中金所宣布，2018年12月3日結(jié)算時(shí)起，滬深300、上證50股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為10%，中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為15%；同日，股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約50手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；同日，股指期貨平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之四點(diǎn)六。

04

應(yīng)聲大漲，A50期貨漲超2%

今日，隨著一系列好消息發(fā)出，富時(shí)中國A50指數(shù)期貨拉升，漲幅擴(kuò)大至2%，創(chuàng)去年2月7日以來新高。 

A50暴漲2%，如果對應(yīng)A股的市場行情中，上證指數(shù)將超過3300點(diǎn)，明顯超過今年以來的階段高點(diǎn)3288點(diǎn)。

如此看來，A股的小伙伴們要度過一個(gè)安穩(wěn)的周末了。